巴菲特投资理念的精髓
1、之所以强调只投资自己能力圈之内的股票，是因为他知道在能力圈之外，风险和收益是极不对等的，在自己的能力圈之内进行投资，就会有充足的把握对抗风险。
2、当巴菲特分析潜在的投资时，他希望他的入市价格会比他对公司目前的估值低得多。这两个数字之间的差距就是他的“安全边际”，即在他的业务分析或假设中出现错误时可以限制损失的大小。
3、巴菲特并不是很喜欢上大学，因为他认为学校那些枯燥的理论，并不能让自己获利多少。可是他的表现却让所有人出乎意料，为了能够尽快的毕业，巴菲特一直在学习，每次考试都会提前15分钟到考场，所以后仅仅只用了三年，就获得了足够的学分。毕业之后，巴菲特申请哈佛商学院，期待能够学到更多有关商业的知识，仅仅10分钟的面试之后，面试官说：“忘了它吧，你没有被录取”，可是巴菲特却认为这是他遇到过好的机会。
4、资本兄说，他认为价值投资精髓的后一点，就是当优秀的公司出现理想的价格时，就应集中并长期持股。因为这会迫使你去用大格局和长远眼光审视公司价值趋势，不仅可以避免掉短期股价波动对心态的影响，还可以降低频繁操作而带来的佣金税费支出等摩擦成本。
5、1956年，巴菲特回到家乡奥马哈，几个月之后，巴菲特同自己的家庭成员一起创办了合伙企业，巴菲特填写每一张支票，填写了11张所得税申报单，为各种企业购买股票，并且花钱买了许多便宜的可交易证券。巴菲特在一次演讲中他曾经说过：“你满地找雪茄烟蒂，终于你找到一个湿透了的，令人讨厌的烟蒂，看上去还能抽上一口。你把它捡起来，抽上后一口，然后扔了，接着找下一个。这听上去一点都不优雅，但是如果你找的是一口免费的雪茄烟，这方法还值得做。”这种价值远超过价格的安全保障，就是本杰明·格拉汉姆的学术精华——“雪茄烟蒂式投资”。
6、不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。(巴菲特投资理念的精髓)。
7、2009年初，贵州茅台已占据了资本兄一半的仓位，随后他一直持股。2012年7月16日，贵州茅台创下了阶段性高点，复权价格为1293元/股，随后开始限制三公消费，塑化剂事件爆发，对茅台不利的消息铺天盖地，股价也一跌再跌，2014年1月8日，贵州茅台低价格为118元/股。
8、资本兄：你得预留一个边际，现在股票的价格在它内在价值以下，而且下得越多越好，差得越多越好。在以下我再买入，它将来的股价正常反映它的内在价值的时候，它终究会有一个提升，那么我赚这个钱。如果这家公司还能够继续发展，内在价值再提升，我赚的钱就会更多。如果是一个好公司它没有好的价格，我暂时也不要介入，我观察它就行了。等它出现了一个好的价格、比较低的价格的时候，我再买入。
9、多年以来，巴菲特正是依靠价值投资，获得丰厚的回报，也因此赢得全球投资者的尊敬。
10、拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票；B.买入价格。
11、有吸引力的内在价值。购买时有足够的安全边际。
12、Investinstockswithanattractiveintrinsicvalue.
13、Investincompanieswithlongtermprospects.
14、资本兄：三打白骨精的时候，孙悟空在地上画了一个圈，唐僧在圈里面不出去，白骨精就伤不着你，你要出圈就不行。道理是一样的，自己的能力圈形成了之后就固守它，不要随随便便就扩大自己的能力圈，一旦这个能力圈一扩大，你好多时间精力就分散掉了，对某一项领域的研究就不会很深入、很专业，这样是得不偿失的。
15、巴菲特的投资理念，是和优秀的公司一起成长，分享优秀公司带来的红利，他在乎的是长期稳定可靠的收益，而不是短期的短线收益。所以，他说出一只股没有打算持有它十年就不要买入这样的话一点也不奇怪。他每买一个股票，的确都要经过细致的调查分析，在确定其是优质成长股后才会展开投资计划，分批次慢慢买入。他这个投资理念，在美国股市，能稳定给他带来收益，在事实上取得了巨大的成功。用他这个理念在中国A股投资的话，成功率不会有那么高，因为A股符合他的理念的公司，多年来持续成长的优质公司不多。我的偶像就是股神巴菲特。现在中国股票市场已经有符合巴菲特投资理念的股票了。
16、要想在成千上万的股票当中进行筛选，可不是一件容易的事情，因为你需要考虑许多的事情，那么巴菲特是如何筛选股票的呢？泰德·威廉姆斯是过去70年来一个单个季赛打出400次安打的棒球运动员。在《击球的科学》中，他阐述了他的技巧：他把击打区划分为77个棒球那么大的格子，只有球飞到能打出安打的区域他才会挥棒，即使他有可能因此而三振出局，因为挥棒去打那些“差”格子会大大降低他的成功率。在所有的公司中，并不需要每一个都看准，仅仅只需要看准其中的几个就可以。巴菲特说：“投资的技巧就是，坐在那里观察球场，等待佳击球区域的球，不用考虑别人怎么说。”
17、接触价值投资理念之后，一切又从头开始。资本兄按照自己对价值投资的初步理解，选择了两家公司，一家是刚上市不久的贵州茅台，另一家就是早一年上市的高科技概念股亿阳信通，由于当时亿阳信通利好消息频出，为了彻底和以前的操作模式决裂，资本兄毅然选择了贵州茅台。
18、2：不要跟风，其实不只有中国股民，全球股民，接近80%的股民都有跟风心理，2000年的时候，全世界故事出现了所谓的网络概念股，股民一股脑跟风投资，而巴菲特却称自己不懂高科技，不贸然投资，结果巴菲特倒是安然度过了一年后出现的高科技网络股股灾。
19、一千个人眼中有一千个哈姆雷特，实践价值投资理念的投资者很多，每个实践者对价值投资的看法也会有一些差异，那么资本兄在十多年的实践后，又会对价值投资有着怎样的认识和理解呢？
20、从2008年开始，两次集中加仓贵州茅台后，资本兄至今一直坚定持有，截至2017年5月19日收盘，资本兄投资茅台整体盈利近4倍。
21、3：不要投机，投机者不是真正的智慧者，拥有一只股票，期待它下个造成就上涨的想法是十分愚蠢的！
22、在央视财经记者遇到本期的投资者之前，听闻海南省有一位牛的投资者，因为他从贵州茅台上市起便开始持有，并且15年只专情于这一只股票。随着贵州茅台股价屡创新高，他现在的收益已经近60倍了。由于在网上的名字叫“中国资本市场”，因而被周围的朋友称为“资本兄”。
23、针对投资者问及“伯克希尔对亚马逊的投资令人惊讶，是否代表未来20年伯克希尔的投资哲学将从价值投资转向”，巴菲特表示，
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25、后：现金只是一个工具或者说武器，本身是不存在什么特殊意义，多只是一个信号而已。工具和武器在不同人的手里作用是完全不同的，大资金转向难需要比较明确的机会才能进入或者撤出。但是我们普通投资者那点钱根本在市场里什么都不算，根本不存在什么流动性问题。中小投资者谈什么现金为王，就会比较可笑了。
26、巴菲特买入的上市公司都有很强的分红能为，这样他有足够的耐心等待股价到大人波峰，而中国的上市公司一般不分红或分红很少，还没有形成成熟的回报股东的文化。
27、当大批投资者在2007年开始涌入市场的时候，盈利近20倍的资本兄却选择逐渐卖出。2008年初，资本兄手中仅有一成的贵州茅台。
28、买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
29、中国优秀的上市公司很少，大多数上市公司变脸很快，像巴菲特寻找的那种既要持续增长又有安全边际还有护城河的标的公司少之又少。
30、Investinstablestocks.
31、上证指数自2007年10月创下历史高点6124点后，一路下行至2008年10月的1664点，期间大跌幅为73%；在此期间，贵州茅台也由历史高点988元/股，下跌至373元/股，跌幅为62%，这给了密切关注茅台的资本兄又一次机会。
32、Investincompanieswithvigilantleadership.
33、来源：央视财经(ID：cctvyscj)记者：岳一凡 摄像：金淦
34、资本兄从2013年12月开始逐步加仓，直到2014年1月15日，他将自己手中后一笔资金用完，但是他并未全仓持有茅台。
35、对大多数投资者来说，巴菲特与价值投资大约可以划上等号。在股东大会上，他也多次提到“价值投资”。
36、1998年，资本兄进入股市，当时的操作模式是技术分析、趋势投资等，资本兄很快就成为了其中的一员。几个月后，面对已经亏损了30%的账户，坐立不安的资本兄开始看大量技术性书籍，并不断追加资金，但发现账户亏损得更厉害。2001年6月14日，上证指数创下了上市后第一个阶段性高点，但资本兄的账户却一直创新低，本金也已经亏损了近80%。
37、“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险，其次是可获得相对高的权益报酬率。
38、2001年底，资本兄凭着自己对价值投资的初步理解，开始买入贵州茅台。贵州茅台于2001年8月以39元/股的价格上市，2002年3月8日上涨到上市后第一个高点78元/股，随后便一路下跌。至2003年9月23日，跌至低点88元/股。
39、其次；巴菲特的投资更像一条蛇，默默的在等待机会，当机会出现以后一击必中。我们看巴菲特就是一个老狐狸，一向以趁你病要你命的手法投资。择时是巴菲特厉害的地方，他总能在危机中找到机会。这一点才是我们需要深刻理解巴菲特投资理念的切入点，而不是人云亦云的谈什么现金为王。
40、从以上三个理念可以看出，巴菲特的“价值投资”方法就是不求速胜、但求复利的滚雪球方法。用圈、边、河来大限度规避各个层面的风险，然后随着时间增长来积累财富。
41、资本兄的第二个要诀是要设置安全边际，要利用市场先生犯错时，在市场价格大幅低于优秀公司价值时买入。
42、资本兄：2007年之前有一小段时候，我是全仓茅台，2007年第一次小仓位卖出茅台之后，那是一个星期我卖了一点点，卖出去了之后整个周末整个人都不好了，就感觉很难受，把茅台哪怕就卖了那么一点点就难受，茶不思饭不想，睡也不睡不好，就巴不得赶紧到周到周一赶紧要把茅台买回来，赶紧买回来我心里就踏实了。当时就有那种感觉，印象深刻，哪怕现在过去了十年，那种感觉到现在还有。所以我的仓位里面永远都留点别的股票，我万一要急着用钱的时候我要把其他股票卖掉。我不能卖茅台，卖茅台会很难受，难受。
43、如果你有一座经济城堡，人们会来占领城堡，把你赶走，所以你好拥有护城河。——沃伦·巴菲特
44、价值——雪茄烟蒂式投资，发掘那些被低估的价值
45、有一定规模，过去十年盈利稳定，商业模式容易理解。
46、20世纪无疑是美国的世纪，尤其是20世纪80年代以后，美国的企业迅速全球化，赚取全世界的利润。二战过后，全球局势趋于稳定，中产阶级兴起，技术革命也推动了人们消费能力的提高。可见，巴菲特的成就来自于把握了对的局势，选择了对的赛道。他通过美国资本主义的胜利，赚取了全球的消费力。
47、资本兄：请我一个同事带我去开户，因为那时候也不知道怎么开户。我那个同事就跟我说，他说小叶我不会带你去开户的，你一旦进了股市之后你要不了多久你就会骂我的。我说这怎么可能，我怎么会骂你呢？我挣到钱之后我很高兴，我会感激你的。几个月之后那个同事就来问我，小叶怎么样，现在想不想骂我？我说我现在不想骂你，他说为什么？我说我真不想骂你，我现在就想一刀砍死你。
48、“三不要”1：不要贪婪，1969年整个华尔街进入了投机的疯狂阶段，面对连创新高的故事，巴菲特却在手中股票涨到20%的时候就冷静地悉数全抛。
49、资本兄：茅台的出厂价从1952年的28元到现在819块，这是一瓶茅台酒。那么年复合增长算下来，六十四五年大概平均每年提价是超过10%的，这是一个长期的。然后咱们再看一个中短期的，从上市到现在，上市之初茅台的出厂价是185块钱一瓶，现在是819块。那么这16年它的平均复合增长，就是提价的幅度也是超过10%。
50、资本兄：因为价值投资好像给人的感觉就是涨得也不快，但是它总是慢慢地在涨，其实完全不是那么回事。第一笔买入进去之后没多久就套了，就又追加一部分资金进去买入，又接着被套。就这样一边买入一边套，一边套一边买入，越买越跌，越跌越买，越套越深。这个过程又产生动摇了，就感觉价值投资这套理论行不行？跟以前没什么区别，也是买了之后就亏钱，亏了钱我再追仓进去还是亏，越亏越多，这跟以前有什么区别？
51、自贵州茅台上市至2003年9月23日，贵州茅台下跌55%，同期上证指数下跌92%。资本兄认为茅台的下跌是由于市场下跌导致，所以他持续加仓到2004年，加仓金额达数倍。随后股市从2005年6月开始进入牛市，到了2007年10月16日，上证指数创下历史高点6124点，茅台复权后股价也曾一度涨到988元/股。
52、他如何画出自己能力圈呢？“围绕你能够真正了解的那些企业的名字周围，画一个圈，然后再衡量这些企业的价值高低、管理优劣、出现经营困难的风险大小，排除掉那些不合格的企业。”
53、资本主义的经济机制本身注定了，那些能够赚取很高投资回报的企业“城堡”必定会一再受到竞争对手的攻击，因此，企业要想取得持久的成功，至关重要的是要拥有令竞争对手望而生畏的竞争壁垒。
54、巴菲特的合伙人查理·芒格(Charlie Munger)曾说：“安全边际概念归根结底在于获得比你付出的多的价值。”
55、资本兄认为价值投资的精髓主要有三点。其一是要建立并固守自己的能力圈，只投资自己能理解并且能跟踪的公司，对公司的长远发展有独立充分的研究和判断。
56、资本兄：有时候跑得很累了，感觉身体到极限了，这个时候停下来也就停下来了。但是如果告诫自己再坚持一下，你再多跑几步，就会比上次跑得更远。投资其实也是这样的，有时候也得再坚持一下，坚持下去就会取得更高的收益。然后第二个共同点就是忍耐，你忍耐不下来这份孤独寂寞，你也跑不远、跑不了那么长的时间。投资也是这样，整个价值投资的过程是很寂寞、很孤独的，有时候也需要我们自己忍耐。我们如果能够一直忍耐，我们的投资收益也会更高。
57、从细节方面来说，巴菲特还有三个比较通用的投资原则：
58、资本兄：2012年6月12号，茅台海口的自营店正式开业，我是作为自营店的第一位顾客买了一箱茅台酒，这瓶酒就是这箱茅台酒其中的一瓶。买茅台酒喝大概是从2002年开始的，然后平时我自己也会藏一点酒，当年买的酒当年喝很浪费，放个五六年之后再喝味道更好。
59、资本兄说，如果将茅台酒出厂价增速打个折，按8%推算，十年后茅台酒的出厂价格将是现在的16倍，再加上茅台酒产量的提升，十年后茅台酒的净利润可以超过现在5倍。在记者采访资本兄的当天，贵州茅台再次冲破了前期高点，盘中高(后复权)2291元/股，但资本兄却表现得较为平淡。他告诉记者，因为他已经知道了10年之后茅台的样子，那么现在的工作就是坚持和忍耐，就如同他平时热爱的跑步一样。
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61、上个季度伯克希尔买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的价值并不是的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。
62、选择——即便身经百战也难免会有失手，好的声誉会助你解围
63、巴菲特在1996年致股东的信中提出“能力圈”概念：“投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力，请特别注意‘所选择 (selected)’这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。”
64、事实上，股东大会上巴菲特与芒格表示大的遗憾之一是错过了谷歌母公司Alphabet的股票以及苹果成为伯克希尔重仓股等，这本质上都是其价值投资理念的折射。
65、之后巴菲特向哥伦比亚大学的多德教授写了一封信，表示自己期待能够在哥伦比亚大学学习，然后就被录取。本杰明·格拉汉姆教授对巴菲特的投资理念产生了很大的影响。巴菲特在格拉汉姆教授身上学到了两件重要的东西。其中一项就是巴菲特投资的两大原则：规则不要赔钱；规则不要忘记规则一。另一件重要的东西是，格拉汉姆教授是价值投资概念的创始人，寻找价值被低估的公司，区别于趋势投资。价值投资认为：股票价格围绕“内在价值”上下波动，当股票价格低于内在价值时，就出现了投资机会。而趋势投资则是以股票的上涨或下跌来作为购买的依据。
66、投资的技巧就是，坐在那里观察球场，等待佳击球区域的球。——沃伦·巴菲特
67、“醉过知酒浓，爱过晓情重”是资本兄用了十多年的网络头像标语。他告诉记者，这也是他对投资之路的总结和体会，无论是品酒还是投资，都应该深入了解并感受。因为此前，他的投资都是浅尝辄止，一路搏杀直至血本无归。
68、“安全边际意味不要试图在一座限重10000磅的桥上驾驶一辆9800磅的卡车。取而代之应是再往前走一走，寻找一座限重15000磅的桥去驶过。”1996年巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司年会上说。
69、2：要投资资源垄断型行业，从巴菲特的投资结构来看，道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也效益的平稳。
70、因此，从大方向来说，要学习巴菲特判断时代大势的能力，20世纪是美国和消费力，21世纪很大可能是中国的世纪。
71、资本兄：巴菲特说过这么一句话，就是如果一家公司的股票，你不愿意持有它10年，就不要去持有它10分钟。那么我现在一直还持有，我们不妨就展望一下10年之后的茅台是什么样子。
72、资本兄：就这种模式感觉还是不行，行不通、不靠谱。咱们还是得找其他的方法来进行投资，找靠谱的找比较稳健的。总觉得这样听消息、跟庄这些、追涨杀跌不靠谱，完全听天由命，就是你无法去预测到明天是怎么样，不确定性太大了。而人一旦进去了之后就完全身不由己了，就根本是你自己掌握不了的你自己的命运。有这样的一种感觉，命运完全交给别人了。然后这个时候就在网上浏览文章，看看别人是怎么做的。结果就发现了有一种理论叫价值投资，有一个人叫巴菲特。看了巴菲特投资的案例，然后他的一些投资方法我仔细的一分析、一理解，我感觉还可以，应该还是比较靠谱。不然咱们就再试一把，从这个时候开始转变了。
73、利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
74、从巴菲特的回答可知，价值投资并非唯市盈率论，较低的市盈率固然是价值投资的基础，但绝非的决定性因素，而是需要综合企业多方面的指标，其中企业的潜力与成长性，亦是价值投资的核心要素。
75、资本兄：我又深入到市场去做调研，走访到海口的自营店、各大专卖店、还有一些酒行。那时候隔三差五地都去跑一下问一下，问一下茅台销量怎么样，零售价格怎么样。后得出来一个结论，茅台酒的出厂价格是没有变，它的销量是受了一定的影响，但是动销整体来看还是不错的。价格零售价从两千多一直跌到跌破一千了，到九百左右了，八百多都出现过，但是还是没有跌破出厂价，价格没有出现倒挂。你看其他的酒，好多酒都价格都已经倒挂了，人家都还没多大事，你这酒价格还没有倒挂，你慌什么？着什么急？而且动销一直这么好，没有必要着急。而且你想那个时候茅台的市盈率跌到了多少？低跌到33倍的市盈率，这是一个什么概念？茅台从2001年上市到现在，上市16年它的平均的市盈率大概在27倍。那时候跌到33倍的市盈率，是多么惨不忍睹的一个情况。当然对你价值投资来说的话，是多么大的一个机会！
76、他说：“近几年，可乐和吉列剃须刀在全球的市场份额还在增加，他们的品牌威力、他们的产品特性、以及销售能力，赋予他们一种巨大的竞争优势，在他们的经济堡垒周围形成了一条护城河。”
77、巴菲特成功的几个投资案例，比如可口可乐、箭牌、吉列等，可以总结出两个重要特征：① 他投资的大多是美国企业；② 他投资的大多是消费行业中的龙头企业。
78、资本兄：2006年、2007年人都跟疯了一样，到处都在说股票。一个疯狂的指标就是换手率太高了，每天的成交量太大了。股市那个时候已经有点要跌的苗头了，好像周围的像美国、香港这些大概就已经有点不对劲了。而且这个时候的市盈率已经到了八十倍了，都快一百倍的市盈率了，这个已经有点太离谱了。为了规避系统性的风险开始逐渐地卖出，然后卖到2008年，就到这里，卖出的价格并不是在高点，就是在这个区域。现在不是很精确，大概(盈利)在15到20倍左右。
